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四川圣达 小庙里的大和尚

2008-06-30

因公司焦炭及焦化产品的销售收入占总收入比重已达到100%,四川圣达(000835)从5月30日起正式启用新行业分类,由原来的“M综合类”变更为“C4115炼焦业”。

  2007年,在股本增长50%的基础上,公司每股收益达到0.51元;2008年一季度基本每股收益达到0.3元,同比增长超过3.3倍;公司预计2008年半年度业绩比去年同期增长100-150%。

  主业变更,业绩突飞猛进,四川圣达近期吸引了市场许多眼球。但同时,对公司的质疑也接踵而至:毛利率并不突出,公司业绩何以能够持续增长,并能与山西焦化企业竞争?攀枝花子公司的改扩建项目会不会影响公司后续产能?5·12汶川地震究竟有没有给公司造成损失?

  记者带着这些投资者关心的问题走访了四川圣达位于乐山和攀枝花的两个子公司。

  投身焦化

  四川圣达的前身为上海隆源双登,从2004年初到2007年,公司通过产业的逐步调整形成了现在的产业定位。据四川圣达董事长王光友介绍,从2005年上半年开始,公司开始向焦化的方向转移,前后用了两年时间,分几次将两个焦化公司的资产置入上市公司。

  “在整合的过程中,焦炭产业还处于调整期间,趋势并不明显。当时宏观调控刚开始,焦炭行业作为国家重点调控的7个行业之一,我们对焦炭的调整期多长时间能结束,心里也没有底,所以采用了分步实施的方式,走一步看一步。”

  2007年6月,四川圣达在收购了大股东所持四川圣达焦化26.01%的股权后,大股东焦化产业完整纳入公司,形成了年产焦炭100万吨、煤焦油3万吨、活性石灰20万吨、煤气2亿立方米、粗苯8千吨的产能。

  在过去的一年中,四川圣达共生产焦炭82.9万吨,销售焦炭83.34万吨,实现营业收入93,598万元,营业利润12,563万元,净利润8,292万元,同比增长253.72%。

  2007年年报显示,公司的销售毛利率处于行业平均水平,低于国际实业和煤气化,但是高于山西焦化,和安泰集团大致相当。从主要焦炭企业的净资产收益率来看,四川圣达则充分显示了自己成功转型到焦炭企业带来公司盈利能力的快速增强。公司的净资产收益率从2005年的8%左右上升到了2007年的30%左右,在焦化类上市公司中位居第一。光大证券分析师郭国栋称,四川圣达净资产收益率的快速上升既反映了公司业务转型的成功,也反映了焦炭行业最近两年的持续高景气。

  记者在采访中发现,刚过去的四川大地震并没有影响到四川圣达的生产。尽管公司总部所在地——成都震感强烈,但公司的焦炭生产经营主要通过位于乐山的四川圣达焦化和位于攀枝花的攀枝花圣达焦化两家控股子公司来完成,总部没有任何生产经营单位。而乐山和攀枝花两地都离此次地震的震中汶川较远,乐山市虽然有震感,但没有破坏性,攀枝花则只有轻微震感。

  区域市场沃土

  6月3日11点半,位于四川乐山沙湾区大渡河畔的四川圣达子公司——四川圣达焦化有限公司厂区内,一台黄色的装载机正在将焦炭装入前来拉货的卡车。旁边还有三辆同样的卡车在等候装车,而剩下的焦炭已经不多。“这些是供给攀成钢的货,我们的老客户了,只要他们来拉,我们都尽量安排。”四川圣达焦化董事长李建军告诉记者。

  王光友认为:“区域市场就像是一块土地,四川圣达就是这块肥沃土地里生长起来的小苗。没有区域市场的特定环境,就没有四川圣达的发展。”

  整个四川的焦化市场呈现相对封闭的特性。王光友认为,“相对封闭”主要指运能、运输成本的限制,使得外来的冲击形不成气候。

  “山西、贵州等周边省份的焦炭产能虽然大,但运输能力无法满足,省内的焦炭用户不可能抛开本地企业,顶多将外调焦炭作为运输宽松时候的调节。毕竟远水解不了近渴。”

  即使外省的焦炭入川,价格也并不便宜。据介绍,贵州六盘水是个很好的产煤区,从煤质到储量都比四川好。但是,六盘水的所有煤炭企业都遵从一个价值规律——销往四川的焦炭价格肯定不如销往广东沿海的价格高。因为四川出川的物资不是很多,返空的车皮就少,而铁路运输讲究车皮流向问题,如果调空车去运这些煤炭、焦炭回来,铁路运输成本会上升。

  “我们100万吨产能的规模在全国来看并不大,但在这个相对封闭的区域市场里面,我们的优势还是很明显的。”王光友表示,我国焦炭产能的70%都在钢铁企业中,作为钢铁生产的一个环节,而独立焦化企业一般不可能做得太大。资料显示,2007年四川省焦炭产量约为1040万吨,四川圣达82.9万吨的产量占据了全省约8%的市场份额。据光大证券估算,如果剔除攀钢、达钢等钢铁企业下属联合焦化厂的产量,公司在四川省独立焦化市场的份额达到20%以上。

  四川圣达作为四川省最大的独立焦化龙头企业,对川内独立焦化市场有着一定的影响力,并占据了川内的高端客户,与攀钢、成钢、川投峨铁等大型钢铁冶金企业结成战略伙伴。

  在最近几年的市场整顿中,区域龙头的地位让四川圣达从中获益匪浅。王光友认为,任何行业的整顿,对行业龙头企业都是好事情,能给企业提供盈利和发展的空间。

  目前,四川省大大小小的焦化企业几十家,但政府只重点支持其中的10家,其中,攀钢、威钢、达钢、德胜等钢铁公司的焦化厂就占了4家,剩下的独立焦化中,四川圣达是产能最大的。而目前四川省取得国家发改委准入的也只有三家,攀钢、达钢和四川圣达焦化。

  在国家的焦炭行业准入条件的限制下,四川的大部分焦炭企业需要关闭或改扩建,郭国栋认为,这意味着四川焦炭企业将面临一场大面积的洗牌,而获得准入条件的焦炭企业将从中获益,并可能成为未来四川焦炭行业整合的领先者。

  王光友表示,现在准入门槛提高了,而排名靠后的企业也要逐步关闭。实际上,随着国家的整顿,焦化行业已经进入了相对垄断的经营期。“焦化行业的景气在三到五年内不会出现大的改变。”

  上下求索

  王光友透露,公司基本的发展目标是,到2010年,争取实现营业收入30-40亿元,其中:煤化工产业收入25-30亿元,其他产业5-10亿元,净利润3亿元以上。

  “公司以后的发展主要向两个方向延伸,一是向前端,获取煤炭资源,建立煤炭基地;二是向后,扩大化产品回收和精加工。”

  对于焦化业上市公司,炼焦煤等生产原料是构成最主要的生产成本。而中国是一个炼焦煤较贫乏的国家,获取资源成为焦化企业的迫切需要。王光友对此也有清楚的认识,“这两年虽然公司的业绩增长比较快,但我们也看到毛利率还有不少上升空间,这主要在于公司控制的煤炭资源太少,煤炭成本太高,侵蚀了盈利能力。”

  2月13日,公司董事会决定与四川圣达焦化共同投资设立达州圣达能源有限公司,作为四川圣达焦化的原材料焦煤供应基地。公司称,达州圣达将使四川圣达焦化的原材料采购渠道得到进一步优化调整,降低其采购成本,并提升公司的资金使用效率和资产盈利能力。

  但公司寻求资源的路并不平坦。今年年初,四川圣达本来拟收购一个煤矿项目,但由于近期焦煤价格不断上涨,未能达成。不过,公司表示,向上游进军已经是既定的目标,也是公司在2010年以前将要重点完成的两大任务之一。

  公司的另一大任务,就是要完成攀枝花圣达焦化的改扩建。今年年初,四川圣达焦化顺利成为第三批获得准入条件的焦化生产企业,但同时,另一子公司攀枝花圣达焦化因炭化室高度达不到行业准入要求,按规定应于2009年底关闭。为此,公司拟对现有的焦炉进行改扩建,以达到行业准入要求。该改扩建项目已经由攀枝花市经委审查备案,目前正在四川省经委进行审查备案。

  为了不影响产能,不增加额外的土地费用,公司拟对攀枝花圣达焦化占用的200多亩土地有效利用。据攀枝花圣达焦化董事长谢德明介绍,改扩建项目的一期计划先利用现有的空地,以及洗煤厂搬迁留下的空地,建设年产50万吨的一座焦炉,以及配套的化产设备;一期工程预期将在今年9月初动工,到2009年底投产;等一期工程竣工投产后,再拆除现有的焦炉,并在原地建设第二期50万吨的焦炉。这样,公司的产能将不会受到影响。

  攀枝花焦化改扩建完成后,四川圣达将形成年产焦炭160万吨、煤焦油5.1万吨、煤气4.25亿立方米、粗苯1.36万吨、活性石灰20万吨的产能。

  不过,四川本省的焦炭供需水平基本平衡,四川圣达的产能扩张会不会对公司的销售造成压力?

  攀枝花圣达焦化负责销售的副总王淑英表示,事实上攀枝花市对市内的焦炭产能有一个总量限制,总产能控制在650万吨左右,原则上不再新增指标。这650万吨中,有350万吨属于攀钢旗下焦化厂,另外300万吨的指标将在攀煤集团、德胜钢铁和四川圣达等获得准入的企业中分配,而四川圣达获得了其中的100万吨。而这部分指标实际上是另外一家焦化企业的,该公司位于攀枝花的60万吨焦化厂没有获得准入资格,将在2009年关闭。

  “等攀钢的扩建完成后,攀枝花焦炭的需求量还将进一步增加。我们的产能虽然扩大了,但实际上是市场份额的重新分配,销路是完全不用担心的。”

  除了现有的基本化产品回收,王光友表示,公司还将进一步向下游拓展化产品的精加工。“在国外,独立的焦化企业很少将焦炭作为主产品,这和国内目前的情况是完全相反的。化产品经过精加工后的价值将成倍增长。”

  以焦炉煤气为例,目前四川圣达每年产生3.6亿立方米的焦炉煤气,除了一部分自用外,其它直接供给了上述活性石灰厂、陶瓷厂和邻近的德胜钢铁厂,附加值都不太高。而如果发展焦炉煤气制甲醇,则能获得更大的经济效益,尤其在攀枝花焦化厂的100万吨产能投产后,焦炉煤气的就地转化和规模利用将成为可能。


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